新晉韓股Elice被稱為「韓國版CoreWeave」，主打為客戶提供AI所需的GPU算力租賃，屬於新一代算力承包商，亦即新型雲服務商（NeoCloud）。

Elice上市集資2010億韓元，相當於近12億港元。雖然面向散戶的公開發售錄得超額認購逾400倍，而且上半年收入按年大升2倍、經營利潤率約30%，但在韓國創業板KOSDAQ掛牌首日仍然暴跌32%，創歷來新股首日最差表現。即使股價隨後兩日急升，收復招股價水平，但首日劇烈波動，已為全球AI基建板塊敲響警號，市場解讀為投資者對AI基建投資、NeoCloud企業的信心轉弱。

Elice並非單一事件，近期全球多家AI算力及基建公司亦出現熱度驟降。

在美國掛牌的算力租賃龍頭CoreWeave近期債息飆升，深陷債務疑慮。Nvidia有份投資的澳洲數據中心企業Firmus Grid，原本有望成為澳洲歷來第二大IPO，但在本月就撤回上市申請。Nvidia與OpenAI共同投資、由日本軟庫控股的AI電力基建公司SB Energy，亦暫緩美國上市。黑石集團有份投資的超大規模數據中心營運商AirTrunk，延後在新加坡的房地產信託基金上市計劃。

多宗AI基建相關IPO觸礁，引發市場擔憂AI泡沫爆破訊號已經出現。

分析認為，投資者以往只關注興建多少座數據中心，但現時更著重底層客戶有沒有長期付費能力、龐大資本開支何時才能回本。在高資本投入、高負債、重折舊的三重壓力下，NeoCloud能否在擴張與盈利之間取得平衡，將決定這場AI基建熱潮究竟是產業新常態，還是即將爆破的資本泡沫。


編寫、報道：方嘉莉