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財金百科
節目簡介:
拆解金融現象、財經典故、企業人故事。
主持人:
勞家樂2026-03-11
「HALO交易」（Heavy Assets，Low Obsolescence）
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「HALO交易」（Heavy Assets，Low Obsolescence） 
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收聽今年第一季仍未結束，但市場已經波幅加劇，其中AI取代軟件沖擊了投資市場，結果一個新的投資主題「HALO交易」興起。「HALO交易」（Heavy Assets，Low Obsolescence）是「重資產、低取代風險」的投資策略，正由美股市場擴散至全球。
「HALO交易」是基金經理Josh Brown上月初提出，以重資產、低取代風險（ Heavy Assets, Low Obsolescence）為名，為市場提供一套應對 AI 顛覆憂慮的新投資主題。這個主題迅速被高盛、摩根士丹利跟進，並登上 Barron's、WSJ、Bloomberg 等主流財經媒體頭條，成為2026年迄今討論度最高的選股框架。
HA/重資產（Heavy Assets）擁有大量實體設施、物流網絡或複雜工程系統。這些資產需要巨大資本投入、漫長建設週期或受到嚴格法規保護，競爭對手或AI根本難以憑空複製。至於LO/低取代風險（Low Obsolescence）公司所提供的產品或服務，其經濟價值不會隨著科技改變而迅速消失。
Josh Brown認為，隨著投資者對 AI「顛覆性風險」憂慮，資金正從容易受 AI 威脅的「軟件/中介」股份撤出，轉向具備實體、屏障度高的公司。所以即使AI可以幫你訂到最便宜機票，它也無法代替你坐在飛機上，所以達美航空（Delta Air Lines）表現會優於旅遊網站平台：LLM（大語言模型）如何威力勁，但無法做出實體漢堡或泡出一杯咖啡，故此麥當勞會仍有可為。「HALO交易」並非否定AI技術本身，反而能受惠於AI技術帶來的效率提升。
美股「HALO交易」目前正集中於六大核心板塊：工業（工程機械、農機制造）、材料（有色、化工）、能源（油氣生產商、煉油廠）、公用事業（電力、燃氣、水務）、交通運輸（鐵路、管道、港口、機場）、必選消費（快餐連鎖、食品飲料）。從標普500行業數據來看，年初以來這六類板塊累升10%~25%。
在東半球的中國，A股有色金屬、基礎化工、鋼鐵、電力設備等「HALO」行業成為新的交易主線。日股亦一樣，曾被詬病為「殭屍企業」的傳統製造商，因其設備專用性強、行業壁壘高，意外獲得外資青睞。多年來，日本企業平均涉足2.3個產業，遠高於歐美企業的1.5個，這種看似低效率的資源佈局，今天在 AI 時代竟然突顯其全產業鏈能力的戰略價值。
華爾街大戶指出，「HALO交易」核心邏輯在於市場不再被未來AI故事打動，改為轉向擁抱眼前「確定性與稀缺性」。因為這些重資產複製成本高，更重要是不容易被科技淘汰。再加上近日美以伊開戰，這個邏輯進一步從「防技術顛覆」升級至「保生存剛需」，更發揮了HALO資產的避險功能。當然AI建設屬長期發展，一眾科技巨頭（Hyperscalers）每年支出數千億美元構建，這些錢最終亦是流向了生產伺服器架、電網設備和冷卻系統的「重資產」公司的「HALO交易」。
編寫、報道：勞家樂
「HALO交易」是基金經理Josh Brown上月初提出，以重資產、低取代風險（ Heavy Assets, Low Obsolescence）為名，為市場提供一套應對 AI 顛覆憂慮的新投資主題。這個主題迅速被高盛、摩根士丹利跟進，並登上 Barron's、WSJ、Bloomberg 等主流財經媒體頭條，成為2026年迄今討論度最高的選股框架。
HA/重資產（Heavy Assets）擁有大量實體設施、物流網絡或複雜工程系統。這些資產需要巨大資本投入、漫長建設週期或受到嚴格法規保護，競爭對手或AI根本難以憑空複製。至於LO/低取代風險（Low Obsolescence）公司所提供的產品或服務，其經濟價值不會隨著科技改變而迅速消失。
Josh Brown認為，隨著投資者對 AI「顛覆性風險」憂慮，資金正從容易受 AI 威脅的「軟件/中介」股份撤出，轉向具備實體、屏障度高的公司。所以即使AI可以幫你訂到最便宜機票，它也無法代替你坐在飛機上，所以達美航空（Delta Air Lines）表現會優於旅遊網站平台：LLM（大語言模型）如何威力勁，但無法做出實體漢堡或泡出一杯咖啡，故此麥當勞會仍有可為。「HALO交易」並非否定AI技術本身，反而能受惠於AI技術帶來的效率提升。
美股「HALO交易」目前正集中於六大核心板塊：工業（工程機械、農機制造）、材料（有色、化工）、能源（油氣生產商、煉油廠）、公用事業（電力、燃氣、水務）、交通運輸（鐵路、管道、港口、機場）、必選消費（快餐連鎖、食品飲料）。從標普500行業數據來看，年初以來這六類板塊累升10%~25%。
在東半球的中國，A股有色金屬、基礎化工、鋼鐵、電力設備等「HALO」行業成為新的交易主線。日股亦一樣，曾被詬病為「殭屍企業」的傳統製造商，因其設備專用性強、行業壁壘高，意外獲得外資青睞。多年來，日本企業平均涉足2.3個產業，遠高於歐美企業的1.5個，這種看似低效率的資源佈局，今天在 AI 時代竟然突顯其全產業鏈能力的戰略價值。
華爾街大戶指出，「HALO交易」核心邏輯在於市場不再被未來AI故事打動，改為轉向擁抱眼前「確定性與稀缺性」。因為這些重資產複製成本高，更重要是不容易被科技淘汰。再加上近日美以伊開戰，這個邏輯進一步從「防技術顛覆」升級至「保生存剛需」，更發揮了HALO資產的避險功能。當然AI建設屬長期發展，一眾科技巨頭（Hyperscalers）每年支出數千億美元構建，這些錢最終亦是流向了生產伺服器架、電網設備和冷卻系統的「重資產」公司的「HALO交易」。
編寫、報道：勞家樂
