靄華押業信貸主要在港提供短期有抵押融資，包括典當貸款及按揭抵押貸款。集團首間典當店於1975年在香港成立，現時已發展至10間典當店和1間優質服務中心，遍佈香港多個地點，09年將業務擴展至按揭抵押貸款服務，其於2013年3月12日於香港交易所主板掛牌，是首間本地上市的當舖。

靄華押業信貸本周公布截至2月底止財年業績，收益約1.79億港元，股東應佔溢利8645萬港元。淨息差擴闊至16.4%，建議派末期股息每股0.76港仙。主席陳啟豪接受本台專訪時指，早年公司主力做典檔，經過十多年發展，今天典當業務佔比已降至四成四，反而自上市後新加入，經過11年專注發展的房地產按揭、樓按已成為主業務，佔營收近六成。兩項業務其實理念一樣，典當與樓按均是要有磚頭、實物抵押，公司一向不做無抵押貸款，所有貸款要有資產抵押才做。

他指，公眾有錯覺認為要典當不是好事，感覺不好。他引述父親當年論點：窮人是沒有東西可典當，能走入當舗的均是有錢人，至少有貨可以光顧當舗。近年市場上多了很多大額典當，因為不少客人有投資或收藏一些奢侈品，如名錶、奢侈品等，這類著名品牌均是「超公價」跟VIP概念，客戶要買完一隻，才有機會認購第2隻，類似某名牌手袋銷售手法。客戶要慢慢收集起一個藏品組合，才可獲配貨，由於很多貨都是超公價，客人會將自己部分資產投資於這些貴重手錶或消費品方面。這類奢侈品要典當求資金周轉時，其價值可能達數十至一百萬，周轉能力更強、更快。

陳啟豪指，公司典當奢侈品考慮是「未講買先講賣」，先估算日後要接貨後出售價，再以這價錢八折典當。遇上炒價貨品，因炒價快上快落，估價時基本估值要揸得好實，有否數據支持，慶幸是香港市場透明度高及活躍，每一、兩個月均有外來買家來港參與拍賣、出席名表展等，市場活躍，有助公司在市場活動中找出抵押品真實價值，再以這價錢打折貸款予客人。

提到斷當問題，他指外人錯覺以為典當多數會斷當，其實不是，公司維持一個穩定及高的贖回率。藹華目前斷檔率只佔10-15%。對於斷當貨品，公司會透過香港的二手買家儘快出貨，即所謂「見貨賣貨」，不會見價升就持貨，價跌就急於走貨。

陳啟豪指，公司目前擁有一定數量傳統當鋪，最近新加入一間港鐵站內分店，走個優質銀行（premium banking）概念，客人可以先透過公司旗下apps、hotline、WhatsApp及Wechat作溝通問價，令客人在資金週轉方會先有預算才決定典當與否。這安排好處是減少議價過程，對典當客人能提供更佳體驗，這亦是擅用網絡及數碼世界的好處，事實證明這安排反應不錯，不少客人預先透過apps、hotline談好價錢才來交易，證明典當行業亦可以現代化。

他說，港鐵站分店開業半年已收支平衡，因為地鐵交通方便、易找、店內亦設獨立會客室，客人體驗回饋指非常不錯。藹華正研究考慮設第二間，因為香港18區並非區區有實體當舗，較難物色好舗位位置，進駐到地鐵站沿線亦是一個好選擇。

至於近六成樓按市場，陳啟豪分析，面對近年樓市下跌，有賴公司做生意想法是保本為先，銘記「典當好、樓按好、利息不能大過本金」。故過去一直抱住保守策略去做生意。特別是過去數年蝕錢機率大，因物業計價已經跟過往完全不同，回報與利息支出這兩張刀都磨到好利，市場方面，特別是工商物業方面調整很深。

他表示，藹華這兩年亦會遇上斷供樓，公司亦是透過法律程序去處理，慶幸成功處理得到。特別是預算案撤辣後，樓市成交轉旺，感覺到環境跟氣氛好轉，市場亦需要時間去釋放積存的購買力。

至於美國遲遲不減息下形成的高息狀態，陳建豪分析，藹華這兩、三年減少借貸，且盡量運用自己資本，故感受到高息壓力不大，變相令息差整體向上。公司早前公布的業績，息差已擴闊至16厘以上，屬於受惠高息周期的企業。

去年靄華與柏衛資本合作拓展國際房地產私募信貸機構投資管理業務，他解釋跟柏衛合作是一個大趨勢，因為投資界別亦正向物業中私募信貸基金（private credit fund）方向發展，當中不少有限合夥人（limited partnership, LP)是專業投資者，過往幾年因高息，導致很多投資產品波動性大，例如債券、美國亦有部分小銀行倒閉。公司發展這類房產私募信貸業務，亦吸引了不少另類投資者。因為有磚頭抵押，同時不受地域性影響。基金亦主力留意一些普通法地區如新加坡、澳洲及加拿大等地的項目。

他補充，藹華本身亦有投資柏衛部分項目，相互合作無間，新加業務對公司互補性強。重申藹華在行內已有一段時間，相信憑住經驗及槓桿公司現有資源，可以進一步增加收入，特別新增基金管理費等。藹華先上市至今，先後牽頭了不少銀團貸款、聯合貸款(Co-lending)、俱樂部貸款(club deal)等，跟柏衛合作可以這部分業務進一步模式化。

展望未來發展，陳啟豪並不預期典當業務會收縮，但增長可能放慢，因典當業務每年均有增長，已往很多客人不願典當，今天則視為多一個資金周轉選擇，不少客人有貴價手錶收藏，當他們有資金需求時，典當成可供考慮選擇。藹華有2個牌照，分別是典當牌照跟放債人牌照，正好滿足其資金需求，公司見到一些典當項目銀碼都大，如數百萬元一隻手錶亦會上門典當，這方面業務具潛力。重要是香港有錢人多，每年奢侈消費品金額持續上升。

藹華押業2013年3月在港上市，當日招股價0.98港元，掛牌後造好。其後於2015年一送三紅股，拆細後股價曾升至0.8元以上，之後反覆回落，過去七年股價在0.2至0.3元上落，近日報0.236元，市值4.5億，現價市盈率5.2倍，周息率7.6厘．

分析指，高息環境加上地緣政治局勢不穩，香港經濟復蘇步伐減慢。藹華審慎管理投資和拓展業務，穩健為股東創造回報，特別是憑藉港鐵尖東站新開業的優質服務中心及先進的流動應用程式，革新傳統典當行業，加上夥拍基金進入房地產私人信貸機構投資管理領域，有望未來帶來新收入來源。

訪問、整理：勞家樂

報道：張詩民